平高电气2024年三季报点评：24Q3契合预期 盈余才能继续提高｜投研陈述

  民生证券近来发布平高电气（600312）2024年三季报点评：24Q3契合预期，盈余才能继续提高。

  事情：2024年10月21日，公司发布2024年三季报。24年前三季度，公司完成收入78.85亿元，同比增加5.88%；归母净利润8.57亿元，同比增加55.13%；扣非归母净利润8.48亿元，同比增加54.91%。单24Q3来看，公司完成收入28.43亿元，同比增加8.42%；归母净利润3.23亿元，同比增加47.72%；扣非归母净利润3.16亿元，同比增加46.45%。陈述期内，电网出资稳步提高，电网建造连续推动，公司重点项目连续履约交给，经营收入同比增加。精益办理继续深化，提质增效效果明显，一起公司收入结构发生变化，高的附加价值产品交给同比增加，归属于上公司股东的净利润同比增幅较大。

  盈余才能继续提高，继续坚持研发投入。盈余才能方面，公司纯收入才能稳步提高，2024年前三季度毛利率为24.27%，同比增加4.29pcts，净利率为11.69%，同比增加3.33pcts。费用率端，公司2024年前三季度期间费用率为10.54%，同比提高1.03pcts。研发端，公司成功研发国际首台800千伏快速断路器、国内首支耐极寒气候柔性直流穿墙套管，国内首台550千伏80千安大容量开关设备成功投运。开发面向国际商场的24千伏环保型环网柜、充气柜。

  国内中标比例坚持稳定，成功进入欧盟高端商场。24年电网出资继续增加，1-9月份电网工程完成出资3982亿元，同比增加21.1%，其间单9月电网工程完成出资652亿元，同比增加12.03%。公司加强经营出售系统建造，电网商场中标比例坚持稳定，1100千伏、800千伏组合电器产值同比大幅度增加，有力支撑川渝工程、庆阳换流站等重点工程建造。网外深化央企协作，中标继续增加。国际商场加快转型，以中心国别辐射带动周边国别产品入网认证，完成以点成线千伏组合电器、中压环网柜成功打入欧盟高端商场。

  出资主张：公司网内事务有望获益于“十四五”期间电网出资规模增加及新式电力系统下特高压建造加快；此外，公司网外及海外事务继续开辟，奉献成绩新增量。咱们估计公司24-26年营收分别为130.11、153.45、181.32亿元，增速分别为17.5%、17.9%、18.2%；归母净利润分别为12.10、15.74、18.92亿元，增速分别为48.4%、30.1%、20.2%。以2024年10月21日收盘价为基准，公司24-26年PE分别为22X、17X、14X，保持“引荐”评级。

  危险提示：电网出资建造没有抵达预期的危险；海外商场开辟没有抵达预期的危险等。（民生证券 邓永康,李佳,许浚哲）