2023年的行业投资逻辑

  随着12月26日国务院联防联控机制综合组印发了《关于对新冠病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》的出台，后疫情时代即将来临，社会经济面即将迎来新的局面，小沙弥自下而上的投资策略下，以行业来筛选投资标的。近期集中研究了明年确定性相对较好的一些行业，笔记分享给粉丝。（文中个股不直接构成投资建议，仅供学习交流）

  特高压是指电压等级在交流1000kV及以上和直流±800kV及以上的输电技术，具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势。建设特高压进行电能的大规模远距离配置对我国具备极其重大意义。

  特高压送电分为直流和交流两种输电模式，根据《特高压交流和直流输电系统可靠性与经济性比较》测算，在相同输电距离下，交流系统的强迫能量不可用率低于直流系统；当输电距离超过1300km时，交流系统的等效停运率大于直流系统；在不考虑停电损失费用的情况下，当输电距离小于1300km时，交流系统经济性更优，反之则直流系统更好；当考虑停电损失时，如果单位停电损失较低，则直流输电的经济性在较远距离上更有优势，但是当考虑的单位停电损失较高时，在合理的输电距离范围内，交流的经济性优于直流。

  2022年1月，国家能源局印发《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》，提出“三交九直”特高压规划项目。第二批大基地需要新建的超特高压外送通道占其中“一交七直”（其余“两交两直”为张北-胜利、川渝特高压交流和金上-湖北、藏东南-大湾区特高压直流，与沙漠及采煤沉陷区基地项目无关），考虑到特高压建设周期约1.5-2年，明显高于风电（约1年）、光伏（3-6个月）建设周期，故特高压须先于大基地开工，亟需加快特高压建设。此外，第二批大基地已披露的165GW项目还涉及蒙西-中东部、蒙西-华北外送通道共两条，可见“三交九直”特高压规划尚难以完全满足当前已披露大基地项目需求，考虑到第三批大基地已开始项目申报，我们预计未来1-2年或将有更多特高压项目提出并纳入规划。

  考虑到特高压工程建设周期约1.5-2年，故欲使规划的“三交九直”项目在“十四五”内投产，则项目最晚需要在2024年上半年开工，因此预计2023年将是特高压工程开工大年，特别是特高压直流项目。

  根据中国电力网报导，各省针对第三批风光大基地项目的申报已经陆续启动，多个省份已下发项目申报文件。我们测算455GW的大基地总规模中，预计第三批及后续批次大基地规模将达到192.95GW，假设外送比例为2/3（第一、二批大基地外送比例41%、56%），即约129GW外送，一条特高压直流大约能够输送12GW新能源，故对应新增10.7条特高压直流需求。预计随第二批大基地项目推进及第三批大基地规划提出，将会有更多特高压规划出台。

  特高压直流输电项目由送、受端换流站以及直流输电线路组成，从产业链上下游关系可分为：

  上游为电力设备和材料制造企业，其中电气设备是最重要的组成部分。特高压直流输电项目所用到的电气设备非常繁多，但大体上可大致分为以下几类：

  ①一次设备，最重要的包含换流阀、换流变、GIS、直流穿墙套管、直流转换开关、直流隔离开关、避雷器、电容器、电抗器、电阻器、电流测量装置、电压测量装置等。

  ④辅助设备，包括站用变压器、中低压开关柜、消防设施、阀冷却设备、中低压电缆以及钢材、铜材、防火等材料。

  其中竞争格局较好的环节有常规换流阀、柔性换流阀、换流变、直流控保、直流穿墙套管、直流海缆等。这些设备属于特高压直流和柔性直流中技术上的含金量较高的设备，存在很高的技术壁垒。此外，由于直流输电仍然在持续不断的发展中，至今仍未形成标准设备，电网运营商和设备供应商仍然在技术迭代升级的过程中，先参与市场的厂商形成了较高的客户粘性壁垒，后来厂商想进入核心设备供应商市场非常困难。

  换流阀：主要参与者有国电南瑞（南瑞继保及中电普瑞）、许继电气、中国西电、荣信汇科以及ABB等。其中国电南瑞在常规换流阀和柔性换流阀占比均超过40%，稳居第一，许继电气占比20%~25%位居第二。

  换流变：主要参与者有特变电工、中国西电、保变电气、山东电工以及ABB和西门子，其中特变电工市占率略微领先。

  直流控保：主要参与者有国电南瑞、许继电气和四方股份，其中国电南瑞和许继电气的市占率遥遥领先，国电南瑞市占率超过50%。

  直流穿墙套管：以往工程基本由沈阳传奇（西门子控股）和ABB供货，国产化率低。自从平高电气和中国西电分别在陕武直流和青豫直流中标后，国产厂商也开始步入这一市场，预计经两个工程投运试运行一段时间后，直流穿墙套管的国产化率有望快速上升。

  中游主要是与工程建设相关的环节，最重要的包含工程建设、工程设计、设备运输等。其中工程建设和工程设计主要由中国能建和中国电建承担。

  下游主要是工程运营和售后服务。工程运营一般是项目公司，在国内主要是三大电网运营商，售后服务最重要的包含对工程和设备的检修、维护等。国内独立的售后服务商规模很小，一般由运营商与设备厂商共同承担。

  随着双碳目标的提出，国网和南网在特高压直流的建设上都提出了宏伟目标。根据《中国能源报》报道，国网将在十四五期间规划建设“24交14直“特高压工程，总投资超3800亿元。而根据南网十四五规划，南网将在十四五期间开工建设藏东南—大湾区特高压直流输电工程。

  但是必须要格外注意的是，由于各种各样的原因，特高压规划与实际完成相差较大的现象时有发生。从近年的表述来看，2021年3月和2021年12月不到一年时间，国网规划在十四五期间建设的特高压直流就从7条变成了14条，考虑到这其中的4条是已经开工或基本完工的工程，数量翻了两倍有余。再往前看，十三五国网提出要建设“12交11直”，这中间还包括金上—赣州、俄罗斯—霸州、伊犁—巴基斯坦特高压直流以及东北、西南特高压环网，但实际上上述工程均未取得建设，实际建成的8直有些也并未在十三五规划中提出。

  因此，国网和南网对特高压的规划具备极其重大的参考意义，但并不能代表实际会完成的情况。由于特高压的规划建设是一项很复杂的工作，牵扯到送端电源建设、受端电网适配性、选站选线以及多方面协调等工作，电网对特高压的需求也在不断发生明显的变化，最终完成的数量和落点与规划不符是很常见的现象。因此我们大家都认为，两网对特高压的规划具有一定的参考意义，但实际建设数量还是要以电力实际需求决定。由于双碳目标的提出，特高压直流的需求和建设逻辑相对清晰，我们将试着从这方面区分析特高压直流的市场空间。

  ①特高压直流建设工程量大、协调难度大，其建设存在一定不确定性。如果建设协调问题不能如预期解决，投资可能没有到达预期。此外，如果电力市场化推进没有到达预期以及风光储成本大幅度上升，影响可再次生产的能源建设，也可能会引起特高压直流建设延后。

  今天（25日）上午9点半，非常关注的余华英拐卖儿童案将在贵州省贵阳市中级人民法院重审一审宣判。据了解，杨妞花等被害人及家属将到庭参加诉讼。此案于10月11日在这里重审一审开庭，公诉机关指控余华英涉嫌拐卖的儿童从11人增加到17人。

  今日油价刚上涨超0.07元/升，下次油价将在11月6日晚调整，目前预计下调油价80元/吨。车友们相互转告，刚涨的油价下跌了。

  24日，据韩媒，演员金秀美于当天上午8时左右因心脏骤停被送往瑞草区的首尔圣母医院，最终宣告不治，享年75岁。警方正在调查具体的死亡原因。今年5月，金秀美因过度疲劳住进首尔城东区的汉阳大学医院，并暂停了所有活动。据悉，她因演出等活动安排密集，导致过度劳累，医生建议她需要暂时休养。

  从今天起，各家银行将对存量房贷利率进行批量下调。记者从农业银行、建设银行等银行了解到，截至上午7:30，包括工行、农行、中行、建行、交通银行、邮储银行、浙商银行等多家银行的客户已能从手机银行查到调整后的房贷利率为贷款市场报价利率LPR-30BP。

  据韩国媒体近日报道，无性婚姻现象在韩国日益普遍。韩国《健康朝鲜》报道称，韩国性学研究所将每月性行为少于一次的夫妻定义为无性婚姻。

  【大美中国】10月21日，江苏省连云港市东海县西双湖国家湿地公园，红枫、湿地松、栾树等植被色彩斑斓，秋景如画。

  ①“霜降”是秋季最后一个节气，也是秋季向冬季过渡的节气。② 防寒保暖，及时增加衣物，清热泻火，防止内火引外寒。③冷空气活动频繁，要注意防寒保暖。

  霜降，作为秋季的最后一个节气，悄然而至。它的到来，不仅预示着天气将逐渐变冷，还意味着初霜即将现身，标志着秋季即将优雅地过渡到冬季。在这个关键的时节，我们该如何调整养生策略，为马上就要来临的冬天准备好呢？以下三点保护措施，助您健康度过霜降。

  在阅读此文之前，麻烦您点击一下“关注”，感谢大家的支持哦。文柯儿编辑柯儿前言“土里挖宝藏，河里捞人命？”2002年，一位母亲报警称，自家的儿子和媳妇不见了，他们出去度蜜月天天都会给家里报平安，却突然消失联系不上了。

  1️⃣清炖牛排。2️⃣焗鸡腿。3️⃣枸杞鸽子排骨汤。4️⃣西兰花炒虾仁。5️⃣清蒸鱼。